投资看点。1)节能减排带动活塞更新换代,随着国家排放标准的升级,汽车发动机性能不断改良,对活塞产品提出更高的质量要求,同时旧产品存在更新换代的需求,双重需求将带动活塞业加速增长,公司作为国内龙头企业,将更大程度分享行业的持续景气;2)公司3月公布定向增发预案:拟以不低于10.51元/股,发行不超过1亿股,用于年产1200万支活塞,下游覆盖乘用车,重卡及工程机械;
以及年产30万支的高新产品锻钢活塞产业化项目。所有项目周期约为1年。公司目前有活塞年产能约3000万支,产能扩充将提升公司整体实力,扩大市场占有率;锻钢活塞是目前国际主流发展的新产品,可能逐渐替代铝合金活塞,公司发展布局符合行业发展的需求。
投资建议。预计2010-2012年EPS分别为:0.69元,0.96元,1.18元。根据10月22日股价14.09元计算,动态PE分别为:16倍,12倍,10倍。维持“增持”的投资评级。
风险提示。汽车销量下滑,增发项目未获批准。
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